admin本报第二次报道的团队成员李文、周尚屯、于红目前正处于实施“十五五”规划、深入推进资本市场改革、加快培育新生产力的重要十字路口。作为连接实体经济和资本市场的中心枢纽，证券行业正在经历从发展理念到生态格局的重大重塑。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》规定，“要优化金融机构体系，鼓励各类金融机构聚焦主业，完善治理，促进分散发展”。这一高层设计为证券行业指明了变革方向。即将告别单一规模竞争继续重建适应高质量发展要求的生态系统。打造一流投行的目标不再只是“做大、做精”。 “精”、“专”、“独特”成为产业发展新价值观。从规模适应到功能适应 近年来，资本市场改革不断深化，证券行业也加速转型。证券公司资本规模稳步增长，盈利能力明显恢复。数据显示，2025年12月，行业内107家券商总资产达14.5万亿元，净资产达3.3万亿元。在规模扩大的同时，证券公司服务经济的现实特别是提供技术创新的能力显着提升，行业的竞争逻辑也在发生变化。愤怒。在政治引导和市场选择的共同影响下，产业结构正在加速向“一流企业做优做强、中小企业特色发展”的新形态演化。 “十五五期间，资本市场对证券公司的功能定位和专业能力提出了更高的要求，其核心是从‘规模型’转向‘功能型’，使专业能力深度适应时代需求。”全国商会委员、恒银金融科技有限公司党委书记、总裁蒋浩在接受《证券日报》记者采访时表示，从功能定位来看，证券公司应超越简单的交易中介角色，担负起服务实体经济的使命。经济，支持金融强国建设。它们不仅成为直接融资服务的基础提供者，而且成为资本市场和社会政策的“把关人”。他们还必须是专业的财富管理者。事实上，政治走向和监管趋势导致证券公司告别同质化、“内卷化”竞争，强调功能优先，导致不同类型证券公司的错误发展。 2025年公布的《证券公司分类评价条例》将为重构行业生态提供清晰的制度框架。新规最具标志性的调整是停止按营业利润分类累积积分，减少按规模指标的经常性积分，同时加大按净资产表现的积分力度。这标志着一个转变行业的评价逻辑从“规模第一”转向“质量第一”和“能力适配”。同时，监管机构推出“分类支持、差异化准入”相结合的政策，为不同层次的券商“量身定制”发展路径。具体来说，监管机构建立了“机构白名单”制度，赋予评价结果良好的蓝筹券商更大的创新业务经营、设立分支机构、资本杠杆等自主权。对于中型证券公司，重点引导设立专门从事特定区域或业务领域的证券公司。获得比较优势。中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员会议上宣布，公司将加强秘密监管，努力“扶正扬善、制恶”。适当“放松”优质金融机构，进一步优化风险管理指标，适当放开资金空间和杠杆限制，提高资金利用效率。研究对中小证券公司和境外附属证券公司实行保密评价、交易准入等差异化监管，促进特色发展。此外，中国证券业协会还在相关实施意见中提出，建立健全长效运行机制，分层分类推进一流投资银行和投资机构建设。据刘先生介绍，各证券公司特点鲜明。政治导向和服务实体经济需要的双重推动正在加速形成证券业从同质化竞争走向差异化共生、层次分明、生态互补的新格局。不同类型和不同类别的券商根据自己拥有的资源寻找自己的“生态位”。 “证券行业要走向成熟，分散化发展是必然选择。”中国人民大学资本市场研究所联席所长赵锡军告诉记者，过去证券公司之间严重的同质化竞争导致了资源的内部消耗和低效的“价格竞争”。如今，发展不平衡的理念导致券商公司进行层级竞争。各大券商都在向“世界一流”的目标迈进。中信证券、中金公司等各大券商在努力夯实基本面的同时，也聚焦跨境业务、衍生品交易、高端资产管理等前沿领域，积极参与国际竞争。随着中国企业“海外扩张”成为常态，各大企业证券公司正在成为连接世界的“超级节点”。数据支持了这一趋势。 2025年，中资金融机构将占据香港股票承销前十名中的六席，总市场份额为56.15%。对于一些券商来说，海外交易收入占比已达到较高水平，成为业务增长的强劲动力。中小证券公司也只能求独特，只有专业才能长久生存。吴庆强调，“一流的投行不是大型机构的‘垄断’或‘专利’。中小机构也应该发挥优势，多元化发展。要向细分领域、特殊客户群体、重点领域等集中集中资源，着力打造‘小而美’的精品投行、特色投资机构。”在财富管理、资产管理等强调精细化服务的领域，专业券商不断涌现。2025年，东北证券在全国股转系统做市业务实践质量考核中获得最高分。兴业证券依靠完善的金融科技拓展互联网证券业务。我们重点关注研究业务，长江证券、联合国民生在上半年仓佣排名中进入前十名。 2025年，“大型券商要聚焦综合金融服务和国际市场，发挥引领作用。中小券商则应深耕利基领域，通过专业化经营打造护城河。事实并非如此。”它不仅可以优化和缓解同质化竞争，还可以促进潜水员的发展。中介服务体系规模化、精细化，使不同类型的企业和投资者获得精准均等的金融服务，提高实体经济中介服务效率。中信证券首席金融行业分析师天罗表示，“十五五”期间证券行业格局有望发生重大重塑。预计将逐步形成综合性机构引领产业发展的格局，产业生态系统将走向非均衡发展、多元共生。随着中小券商细分化轨迹“提升”以及各大金融机构进军全球市场，未来行业“大型券商+中小型专业券商”的特征将更加凸显，行业将走向“小而美”一个新的生态系统有望形成，到2025年，我国国内生产总值（GDP）将首次突破140万亿元，资本市场将需要“大而全”的综合性投资银行和“专而精”的经验。对于很多中小券商来说，与其在“红海”中与实力雄厚的金融机构正面竞争，不如彻底走一条细分化的道路。 “中小证券公司如果走‘小而美’的道路，就有广阔的发展潜力。”蒋浩然进一步表示，中小证券公司深入本土市场，在满足本土企业的需求方面更有竞争力。同时，数字金融的快速发展让中小券商可以将有限的资源集中到细分场景ios，实现业务精准技术提升。当前的资本市场有很多领域从成长角度来说是大型券商所没有覆盖的。这为中小证券公司减持拓展业务提供了充足的空间。我们还将提供中小证券公司特色业务经营信息，鼓励推进区域合作发展战略，为中小证券公司在碎片化领域取得先发优势创造新机遇。中小证券公司如果根据自身特点不断发力，一定能够在不断变化的行业中站稳脚跟，并与大型证券公司实现良性互补关系。 “小而美”的核心在于“专业、敬业”。李楠 副主任上海交通大学证券金融研究所对《证券日报》记者表示：“新时代背景下，中小券商要打造‘小而美’的精品模式，选择有发展潜力的领域和熟悉的领域，依托本地资源和专业能力进行集约化经营，通过优质服务形成忠诚的客户群，打造有独特优势的精品投行、专业化投行和专业服务商。”这种“避开红海”的发展策略正在市场实践中开始结出硕果。一些中小券商通过战略手段，在细分领域建立了优越优势。卡宝证券重点发展ETF（开放式指数基金）业务。开元证券深度参与北京证券交易所运营，设立北京证券交易所nge研究中心专注于相关领域的研究。东北证券专注于为创新型小企业行业提供services.ios。华兴证券总经理马刚对《证券日报》记者表示：“华兴证券作为科创会的早期发起人之一，持续加强在硬科技、新能源、生物医药等前沿领域的深入研究和资源整合，以全生命周期投行服务支持创新型中小企业成长。展望未来，华兴证券表示，华兴证券将继续围绕服务新经济的战略定位，深化细分领域，完善客户服务，打造“硬科技”投行品牌“扎根区域、服务区域”也成为差异化发展的重要方向中原证券立足“券商”定位，确立“河南省战略资本市场载体”的功能定位，正在推进投行“项目”转型。利用区位优势，万和证券正积极参与海南自贸港跨境资产管理试点。西部金融研究院院长陈银华向《证券日报》记者表示，未来，中小证券公司可以聚焦以下几个领域，精准发力：一是聚焦北交所、新三板等市场，或者新兴券商等特定产业链；二是利用地理位置和股东资源优势，为当地做出贡献。工业发展；三是聚焦特色资管、资产管理，攻克质量化、差异化。证券公司无论选择什么发展道路，都必须坚守金融根基，守住“守护者”的底线。平安证券党委、执行委员会主席杨敬东告诉记者：“专业职能和职责一直是业务之本，而要立根，首先是履行证券公司‘职能’的基础，而专业能力是专业投行的基础。”平安证券打造“投行+产业+资本”协同服务生态圈，聚焦企业全生命周期服务需求，丰富“股票+债券+资产证券化”多层次融资工具箱，发挥专业优势解决资本问题企业发展中的问题。 “有效履行中介机构职责，建立良好的合规和风险管理绩效，是证券公司实现不一致发展的前提。差异化发展、特色化经营不动摇。完善的公司治理、严格的风险管理体系和浓厚的合规文化是证券公司实现不一致发展的‘压舱石’和‘安全带’。对此，证券公司不断提升合规风险管理防线，防范不一致发展。例如，东方证券就遵循‘同业相匹配’的资本管理原则。” “达，管理有效”，建立健全风险管理指标分级预警机制，完善净资本限额管理，通过智能管理实现合规监督。通过引入多种大规模模型，提高风险管理的效率和效率，证券行业正处于“十五五”规划启动的关键时刻，正在引领发展理念的彻底重构。从“规模竞争”到“规模竞争、价值竞争”，从“做大做优”到“做精做专”，不同规模、不同人才的券商正在服务实体经济、助力金融强国的征程中重新校准，证券业正以错位的发展智慧谱写高质量发展的新篇章。
（主编：蔡青）
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